Stock market graph background
54705312_2
55177636_2
55182171_22
55178410_2
bought_original_5
/
6
/
6
Главная/Какие факторы следует учитывать при инвестировании в облигации? Часть 2

Рассматриваем покупку облигаций: типы облигаций, дефолт эмитента, изменение цены облигации.

Какие факторы следует учитывать при инвестировании в облигации? Часть 2.

Изменения процентных ставок не влияют на все облигации одинаково. Как правило, чем дольше срок действия облигации, тем больше на ее цену могут повлиять колебания процентных ставок. Инвесторы обычно ожидают компенсации за дополнительный риск. Эту взаимосвязь можно продемонстрировать, проведя линию  доходностей, доступных по аналогичным облигациям с разным сроком погашения, от самой короткой до самой длинной. Такая линия называется кривой доходности.

Кривую доходности можно построить для любого рынка облигаций, но наиболее распространенным является рынок казначейства США, который предлагает облигации одинакового кредитного качества на различных условиях.

Наблюдая за кривой доходности в финансовых СМИ и других источниках в Интернете в течение определенного периода времени, Вы можете получить представление о том, в каком направлении, по мнению рынка, будут развиваться процентные ставки - важный фактор, который может повлиять на цену облигаций.

График «нормальной» кривой доходности покажет довольно резкий рост доходности между краткосрочными и среднесрочными выпусками и менее выраженный рост доходности между средне- и долгосрочными выпусками.

Кривая доходности считается крутой, если доходность краткосрочных облигаций относительно низка по сравнению с долгосрочными выпусками. Это означает, что Вы можете получить значительно увеличенную доходность, то есть процентный доход, купив облигацию с более длительным сроком погашения, чем на облигации с более коротким сроком погашения. С другой стороны, кривая доходности будет плоской, если разница между краткосрочными и долгосрочными ставками относительно мала. Это означает, что вознаграждение за более длительный срок погашения невелико.

Когда доходность краткосрочных выпусков выше, чем доходность более долгосрочных, кривая доходности называется «перевернутой». Перевернутая кривая доходности встречается редко и обычно предполагает, что инвесторы ожидают снижения процентных ставок в будущем (с чрезмерно большим спросом на более долгосрочные выпуски) или что краткосрочные ставки необычно высоки, например, ставки в условиях кредитного кризиса.

Инвестор в облигации должен знать, как доходность и цены облигаций связаны с экономическими циклами и опасениями по поводу инфляции и дефляции.

Как правило, рынок облигаций, как и сама экономика, выигрывает от устойчивых темпов роста. Умеренный экономический рост благоприятен для финансового здоровья правительств, муниципалитетов и корпоративных эмитентов, что, в свою очередь, повышает кредитоспособность их облигаций.

Резкий экономический рост может привести к повышению процентных ставок, потому что в ответ ФРС может повысить процентные ставки, чтобы замедлить рост и предотвратить инфляцию. Как описано ранее, такое повышение процентных ставок приведет к снижению цены на облигации с фиксированным купоном.

Поскольку рост процентных ставок приводит к снижению цен на облигации, рынок облигаций обычно негативно реагирует на сообщения о высоких и потенциально инфляционных уровнях экономического роста, о чем свидетельствует более высокий, чем ожидалось, рост числа рабочих мест или уровня показателей строительства жилья. В свою очередь негативные экономические новости могут указывать на более низкую инфляцию и ожидаемое снижение процентных ставок и, следовательно, могут положительно повлиять на цены облигаций.

ДЕФОЛТ ЭМИТЕНТА

Когда эмитент облигаций не может выплатить основную сумму или проценты в установленный срок, он «объявил дефолт» по долгу. Неисполнение обязательств может также произойти из-за невыполнения обязательств, не связанных с выплатой основной суммы или процентов, таких как требования к отчетности, или когда эмитент сталкивается с существенной проблемой, такой как банкротство.

Облигация - это вид долгового обязательства, поэтому держатели облигаций являются кредиторами эмитента облигаций. Следовательно, держатели облигаций будут иметь приоритетные права на активы по сравнению с акционерами при получении выплаты в результате ликвидации или реструктуризации эмитента. Тип залога, который Вы держите, определит ваш статус кредитора.

Типы облигаций:

Обеспеченные облигации обеспечены залогом. Типы обеспечения, используемого для обеспечения облигации, могут включать наличные деньги, другие типы ценных бумаг или физические активы, такие как недвижимость или оборудование. В случае дефолта эмитента облигаций держатели обеспеченного долга первыми претендуют на это обеспечение.

Необеспеченные облигации не обеспечены каким-либо конкретным обеспечением. В случае дефолта держатели облигаций занимают свое место в качестве приоритетных кредиторов эмитента, как описано выше. Необеспеченный долг обычно предлагает более высокую процентную ставку, чем те, которые предлагаются по обеспеченному долгу, из-за более высокого уровня риска.

В категории необеспеченных облигаций некоторые из них могут относиться к приоритетным облигациям и иметь приоритет в предъявлении требований по отношению к держателям субординированных облигаций. Субординированная облигация обычно предлагает более высокую процентную ставку из-за более высокого уровня риска.

КРЕДИТНОЕ КАЧЕСТВО

На рынке облигаций доступны различные варианты кредитного качества - от самого высокого кредитного качества. Казначейские облигации, обеспеченные полной уверенностью и кредитом правительства Соединенных Штатов, в сравнении с облигациями, которые ниже инвестиционного уровня и считаются спекулятивными, например облигации, выпущенные начинающей компанией или компанией, находящейся под угрозой банкротства.

Поскольку облигация может не достигнуть срока погашения в ближайшие годы, кредитное качество является важным фактором при оценке инвестиций в облигацию.

При выпуске облигации эмитент обычно предоставляет подробную информацию о ее финансовой устойчивости и кредитоспособности. Эту информацию можно найти в документе, известном как документ о предложении ценных бумаг, официальном заявлении или проспекте эмиссии, в котором также объясняются условия, характеристики и риски облигации, о которых инвесторы должны знать перед инвестированием.

Вам следует проконсультироваться с несколькими источниками, прежде чем принимать решение об инвестировании в облигацию.

КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ

В США основными рейтинговыми агентствами являются Moody's Investors Service, Standard & Poor's Corporation и Fitch Ratings. Каждое агентство присваивает свои рейтинги на основе анализа финансового состояния и управления эмитентом, экономических характеристик и характеристик долга, а также конкретных источников дохода, обеспечивающих облигацию.

Наивысшие рейтинги - AAA (S&P и Fitch Ratings) и Aaa (Moody's). Облигации с рейтингом категории BBB / Baa или выше считаются инвестиционным рейтингом; облигации с более низким рейтингом считаются высокодоходными или спекулятивными.

Более низкие рейтинги предполагают, что облигация может иметь более высокий риск дефолта. Важно понимать, что высокая процентная ставка, которая обычно сопровождает облигацию с более низким кредитным рейтингом, предоставляется в обмен на принятие инвестором риска, связанного с более высокой вероятностью дефолта.

Рейтинговые агентства делают свои рейтинги доступными для общественности через свои информационные бюро рейтингов и свои соответствующие веб-сайты. Рейтинговые агентства постоянно контролируют эмитентов и могут изменять свои рейтинги облигаций таких эмитентов в зависимости от изменения кредитных факторов. Обычно рейтинговые агентства сигнализируют о том, что они рассматривают возможность изменения рейтинга, помещая облигацию в список CreditWatch (S&P), на рассмотрении (Moody's) или в рейтинге Rating Watch (Fitch Ratings).

Не все оценки рейтинговых агентств приводят к получению одного и того же кредитного рейтинга, поэтому важно просмотреть несколько кредитных рейтингов и соответствующие обновления, чтобы правильно оценить лежащие в основе кредитные риски.

Помните, что рейтинги - это мнения, и Вы должны понимать контекст и обоснование каждого мнения. Инвесторы не должны полагаться исключительно на кредитные рейтинги как меру кредитного риска, а вместо этого должны использовать различные ресурсы для помощи в оценке и принятии решений. Дополнительные источники информации можно найти в Интернете, включая свежие независимые новостные отчеты, отчеты об исследованиях и финансовые отчеты эмитентов.

СТРАХОВАНИЕ ОБЛИГАЦИЙ

Страхование облигаций можно использовать для повышения кредитного качества облигаций. Специализированные страховые компании гарантируют своевременную выплату основной суммы и процентов в зависимости от платежеспособности страховщика в обмен на вознаграждение. Застрахованные облигации получают тот же рейтинг, что и корпоративный рейтинг страховщика, который основан на капитале страховщика и ресурсах для выплаты требований.

НАЛОГОВЫЙ СТАТУС

Налогообложение прибыли, полученных от облигации, зависит от многих факторов, таких как гражданство и резидентство налогоплательщика, а также от того, является ли налогоплательщик компанией или физическим лицом. Налогоплательщики также могут нести краткосрочный или долгосрочный налог на прирост капитала при продаже или погашении ранее приобретенной облигации. Также важны характеристики облигации или эмитента. Сроки, сумма и характеристики налогооблагаемого дохода от инвестиций в облигации варьируются в зависимости от сложного набора правил и выборов налогоплательщиков, которые выходят за рамки этого упрощенного обзора. Важно учитывать все типы налогов и налоговых юрисдикций, которые могут повлиять на вашу чистую прибыль от инвестиций в облигации других государств, включая, среди прочего, удерживаемый налог в США, федеральный подоходный налог, налог штата и местные налоги, иностранный налог, налоги на транзакции и другие.

Для американских облигаций проценты по муниципальным облигациям часто попадают под налоговые льготы для целей федерального подоходного налога США, но это не всегда так. Проценты по муниципальным облигациям могут быть полностью или частично освобождены от федерального подоходного налога США при выплате физическому лицу в США, и также могут быть освобождены от налога штата или местного налога в зависимости от резидентства налогоплательщика и местонахождения эмитента. Однако проценты по определенным муниципальным облигациям могут увеличить ответственность налогоплательщика в соответствии с альтернативным федеральным минимальным налогом, могут ограничить право налогоплательщика на другие федеральные налоговые льготы с проверкой нуждаемости и могут повлиять на налогообложение пособий по социальному обеспечению.

Вышеизложенное не предназначено для замены консультации с налоговым специалистом, который знает характеристики облигации и ваши налоговые обстоятельства. Этот раздел предназначен для упрощенного обзора основных налоговых характеристик инвестиций с фиксированным доходом и не рассматривает всесторонне конкретные налоговые вопросы, которые могут иметь отношение к частному случаю. Вы всегда должны проконсультироваться со специалистом по налогам при рассмотрении вопроса об инвестициях в ценные бумаги.

 

Финансовый консалтинг "КАПИТАЛЪ ТЕХНОЛОГИИ"